美联储缩减购债讨论升温 市场或迎来新动荡

作者:admin    文章来源:未知    点击数:    更新时间:2021-02-23 07:57

文 丨 李昊

出品| 香港奇点财经

近日,有关美联储可能缩减其债券购买计划的讨论逐渐升温,关于何时需要缩减大规模的财政刺激措施,美联储官员目前已开始出现分歧。回想2013年美联储进行减码措施引发的市场动荡,投资者不得不对美联储最新的动向变得紧张起来。

去年12月,美联储表示将继续进行每月1200亿美元的资产购买——包括约800亿美元的美国国债和400亿美元的抵押贷款支持证券,直到其充分就业和物价稳定的目标取得“实质性进一步进展”。

过去一周,美联储的18名决策者中有4人公开提到,美联储预计在2021年底可能会讨论缩减目前每月1200亿美元的债券购买规模。与之对应的是,有几位决策者认为展开讨论还为时过早,而作为加入辩论的最高级别央行官员,美联储副主席Richard Clarida则预计购债规模在2022年之前不会有任何变化。

具体来看,地区联储行长Charles Evans、Patrick Harker、Robert Kaplan和Raphael Bostic都表明对2021年缩减购债持开放态度;除了美联储副主席Richard Clarida之外,美国克利夫兰联储主席Loretta Mester亦暗示不太可能这么快。

“在很大程度上,这将取决于疫情进展和疫苗分发,” 亚特兰大联储主席Raphael Bostic在谈到2021年缩减购债的可能性时表示,他对此持开放态度,“但是如果进展顺利,我认为存在一定的好的上升潜力。”

尽管如此,华尔街也开始加入讨论,摩根大通已经预测美联储将在今年12月份缩减购债。

然而,缩减购债规模对于美股市场究竟意味着什么呢?

2013年,在美联储主导的减码风暴之下,时任美联储主席伯南克披露官员们正在考虑缩减资产购买规模后,美债收益率飙升,引发了金融市场的严重动荡,给投资者留下痛苦的记忆。

当时美国国债益率曲线在之前的一年中已经急剧趋陡,10年期收益率这期间攀升接近一个百分点,而3年期收益率仅上升不到5个基点。随后,美联储于2013年12月开始缩减购债,进入2014年后,收益率曲线随后急剧趋平。

鉴于距离美联储实际缩减购债规模还有一段时间,因此收益率曲线可能还会日趋陡化。据隔夜指数掉期市场预期,美联储将在2023年12月左右实施首次加息——如果美联储在今年12月开始缩减购债,那将是一个合理的假设。这意味着短债已经相对消化了今年缩减购债的预期,但长债可能还有进一步上涨空间。

从市场层面看,投资者近日不断推高了期限较长的美国国债的收益率,使得2年期和10年期债券的利差扩大到三年多来最阔水平。

“美联储需要澄清其立场,否则可能会不必要地面临减码风暴的风险,”Grant Thornton驻芝加哥首席经济学家Diane Swonk说。

FHN Financial首席经济学家Chris Low表示,“美联储当时设置的减码条件是,在实现充分就业和2%通胀目标方面必须取得可观的进展,但我认为这种情况今年不会发生。”说。

美联储官员强调,减码债券购买会提前透露,以免美国收益率飙升。不过,他们迄今还没有就债券收益率的上涨发出警告。

事实上,即使是那些愿意讨论在2021年减码的人也没有催促赶紧采取行动。“要做出强有力的判断,现在对我来说还为时过早,”芝加哥联储行长Evans说道,他认为到6月份形势可能会更加明朗。

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